汉威电子：智慧物联4大平台逐步发力下调15-16年盈利预测申明购入　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：刘晓宁，向志辉日期：2015-02-25　　终端传感+SCADA\GIS+云端数据仅有产业链优势显著，未来将会获益智慧燃气智慧水务数百亿市场愈演愈烈。公司先后并购沈阳金建剩下49%股权、有限公司鞍山易兴51%股权构建GIS和SCADA技术构建，物联网产业链可行性成型，目前智慧燃气业务已在全国重点省会城市有序前进。此外公司投资有限公司汉威公用65%以PPP模式进占智慧水务，未来将以高新区水利信息化项目为标杆向全国推展。

该项目投资2.95亿，未来将会变薄15年净利1-2千万元。　　VOCs千亿市场15年未来将会启动，并购嘉园紧贴VOCs管理打造出监控+管理云平台。

公司气体传感+监控系统行业经验丰富，利用嘉园环保VOCs管理技术和项目经验，未来将会切断云端监控+末端管理综合服务平台，全面进占VOCs市场。据报，公司VOCs管理挥订单同比减50%，随VOCs行标实施及排空费15年未来将会征税，业务愈演愈烈有一点期望。

　　合力风向标进占智能家居，完备物联网云图。风向标是国内领先的智能家居解决方案提供商，目前风机系列（智能主机）、Zigbee模块以及Wifi模块产品已构建量产并向市场推广，并早在13年底已开始进驻全国苏宁门店。本次合作，双方未来将会在智能传感设备终端、传感数据搜集和云平台数据共享以及运营服务等领域构成技术和资源等优势互补（如汉威空气果和风机接入），打造出以智能传感器为核心技术的爆品，系由公司更进一步完备物联网战略布局、不断扩大智能家居市占率的最重要措施。

先前双方还有可能在股权方面进行合作。　　员工持股计划已获得股东会通过，较强鼓舞将为业务扩展获取承托。公司大股东及刘瑞玲等4位高管为本次参予股权计划的中下层骨干员工让给收益弹性部分且获取风险兜底，未来将会唤起其工作热情并平稳核心业务团队，为公司业务发展获取反对。且15-17年扣住非后归母净利润每年增长速度不高于30%的考核指标反映管理层对公司低快速增长的充裕信心。

　　投资评级与估值:按回购摊薄股本算数，保持公司14EPS0.39元，下调公司15-16年EPS至0.90、1.14元（原预计0.77和0.98元），CAGR61.8%。下调盈利预测主要下调了主业收益增长速度假设并考虑到智慧水务业务贡献。公司先后并购沈阳金建、鞍山易兴，成立汉威公用紧贴智慧水务，日前又合力风向标进占智能家居，物联网产业布局日趋完善。

我们预计，随VOCs、智慧燃气、智慧水务、智能家居等行业未来将会获益国家政策步入愈演愈烈，公司通过吞并并购、股权合作等紧贴上述领域切断终端监控+GIS/SCADA+云端数据VOCs监测+管理智能家居云+管+末端全产业链。员工持股计划实行未来将会对公司高管及骨干员工构成显著鼓舞，较高的业绩指标也反映对未来快速增长信心。

公司目前市值仅有56亿，未来茁壮空间辽阔，申明购入。

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